摘要： 咱們首先解釋一下什么叫PPI，PPI就是Producer Price Index的簡稱，就是生產者價格指數。這個指數和消費者價格指數CPI，反映了一個國家或者說一個市場的價格水平。...

咱們首先解釋一下什么叫PPI，PPI就是Producer Price Index的簡稱，就是生產者價格指數。這個指數和消費者價格指數CPI，反映了一個國家或者說一個市場的價格水平。而PPI關注的主要是生產端，CPI關注的主要是消費端。

那么，什么樣的PPI指數會比較好呢？PPI高了，就是出廠價格高了。所以，它說明市場的需求比較旺盛。但另一方面，它也說明生產原料的價格會上漲，所以，企業的成本也高了。不同的企業可能對PPI上漲的感受是不一樣的。

那么，我們到底應該怎么看呢？其實，現實中PPI會分很多子類，比如經常使用的就有出廠價格指數和購進價格指數。前者反映的是企業銷售的價格變化，后者反映的才是企業成本的變化。

再比如說，PPI還有行業子類指數，像剛才說的購進和出廠價格指數，還可以繼續細分下去。像燃料動力類、黑色金屬材料類、化工原料類，等等。那么，通過這樣的劃分，我們就可以在各種PPI指數的基礎上，針對不同的行業，區分企業成本的上升和需求的上漲了。我們看PPI指數的第一點，就是要通過分析不同的行業和不同子類的PPI指數。

除此之外，還有一點要特別注意，就是說在現實世界里，其實是沒有割裂開的需求和供給的，兩者是內生的關系。換句話說，成本的上漲和需求的上漲往往是聯動的，需求漲的時候，出廠價格會漲，帶動購進價格漲，然后帶動原材料價格上漲。

所以，這么一層一層傳導，不同的價格，它其實是同向變化，時間上有先后，但是方向大部分時候是相同的。

一般來說，PPI漲的時候是經濟景氣的時候，跌的時候就是不景氣的時候。平時你會聽到，PPI持續下跌，其實就是經濟周期下行。而PPI持續上漲，就是周期上行。

但是，PPI也不是越高越好。什么叫很高呢？這里就沒有一個絕對或者統一的數值，對這些數的判斷，很多時候是靠宏觀的體感。

一般來講，我們認為4%到7%左右的PPI，市場會把它理解成經濟穩定繁榮的跡象。那如果到了8%和9%以上，就有點過熱了。

而如果PPI在3%以下，市場的理解就是需求很冷。比如說2018年的11月和12月，PPI分別是2.7%和0.9%，所以，市場普遍感到，凜冬已至。