摘要： 01 前言從廣義角度上講，任何理財(cái)產(chǎn)品的收益率以?xún)糁敌问絹?lái)表現(xiàn)，這類(lèi)產(chǎn)品都算是凈值型理財(cái)產(chǎn)品；例如基金產(chǎn)品，基金定期公布凈值；凈值上漲代表產(chǎn)生了收益，凈值下跌代表虧損；凈值型理財(cái)產(chǎn)...

01 前言

從廣義角度上講，任何理財(cái)產(chǎn)品的收益率以?xún)糁敌问絹?lái)表現(xiàn)，這類(lèi)產(chǎn)品都算是凈值型理財(cái)產(chǎn)品；

例如基金產(chǎn)品，基金定期公布凈值；凈值上漲代表產(chǎn)生了收益，凈值下跌代表虧損；

凈值型理財(cái)產(chǎn)品一直都存在，但是對(duì)于銀行理財(cái)產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，凈值型理財(cái)依然稱(chēng)得上是新物種。

很多銀行理財(cái)投資者對(duì)凈值型理財(cái)產(chǎn)品還是水土不服，很大一部分原因是大家習(xí)慣了預(yù)期收益型產(chǎn)品、習(xí)慣了預(yù)期收益型產(chǎn)品的交易規(guī)則，不愿意去接受新事物罷了。

2018年10月，我寫(xiě)了一篇文章講解銀行凈值型理財(cái)產(chǎn)品的八個(gè)問(wèn)題，那個(gè)時(shí)候大家對(duì)凈值型理財(cái)還是非常陌生的；

29個(gè)月過(guò)去了，大家或多或少曾經(jīng)購(gòu)買(mǎi)過(guò)銀行凈值型理財(cái)產(chǎn)品，雖然對(duì)凈值型產(chǎn)品不再像過(guò)往那么陌生，但是依然存在些許問(wèn)題；

回顧過(guò)去的文章，今天將在之前八個(gè)問(wèn)題基礎(chǔ)之上做一個(gè)更新，以便大家對(duì)銀行凈值型理財(cái)有一個(gè)基礎(chǔ)性的了解。

問(wèn)題一：銀行凈值型理財(cái)收益如何計(jì)算

銀行凈值型理財(cái)產(chǎn)品的收益完全取決于凈值的增長(zhǎng)。

案例1：購(gòu)買(mǎi)理財(cái)時(shí)凈值為1.120，贖回時(shí)凈值為1.148，時(shí)間間隔180天，那么收益率=(1.148/1.120-1)/180*365=5%；

案例2：購(gòu)買(mǎi)理財(cái)時(shí)凈值為1，贖回時(shí)凈值為1.08，時(shí)間一年，那么收益率=（1.08/1-1)/365*365=8%；

與預(yù)期收益型理財(cái)產(chǎn)品相比較，銀行凈值型理財(cái)產(chǎn)品的收益更加清晰，大家可以在APP定期查詢(xún)理財(cái)產(chǎn)品的最新收益，而預(yù)期收益型產(chǎn)品在產(chǎn)品到期前賬面顯示的收益是零。

問(wèn)題二：什么是業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)

銀行凈值型理財(cái)產(chǎn)品的收益，不再是預(yù)期收益率，而是叫做業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。

從過(guò)往經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，預(yù)期收益型理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率就是實(shí)際收益率，銀行收取的各類(lèi)管理費(fèi)與投資者完全無(wú)關(guān)。

但是，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)不能代表理財(cái)產(chǎn)品的實(shí)際收益率，而僅僅是作為對(duì)理財(cái)產(chǎn)品收益的參考；

同時(shí)，銀行凈值型理財(cái)產(chǎn)品的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)也是銀行收取業(yè)績(jī)報(bào)酬的基準(zhǔn)。

案例3：一個(gè)凈值型理財(cái)產(chǎn)品，一年期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為4.9%，一年后產(chǎn)品實(shí)際收益率為5.3%，那么投資者獲取的實(shí)際收益率=5.3%嗎？

答案是NO！投資者實(shí)際收益率=4.9%+（5.3%-4.9%）*（1-業(yè)績(jī)報(bào)酬提取比例）

問(wèn)題三：影響投資者實(shí)際收益的因素

準(zhǔn)確地說(shuō)，投資者的實(shí)際收益=底層資產(chǎn)的收益-各個(gè)環(huán)節(jié)的成本。

對(duì)于常規(guī)的理財(cái)產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，影響投資者實(shí)際收益的因素除了業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)和業(yè)績(jī)提取比例以外，還有產(chǎn)品管理費(fèi)、托管費(fèi)等因素（這類(lèi)費(fèi)用在預(yù)期收益型理財(cái)產(chǎn)品中無(wú)關(guān)緊要）。

假設(shè)凈值型理財(cái)產(chǎn)品底層資產(chǎn)產(chǎn)生的收益率為 X ，其他要素同案例3的情況下，投資者到手的實(shí)際收益計(jì)算方式如下：

投資者實(shí)際收益率=4.9%+（X-管理費(fèi)-托管費(fèi)-其他費(fèi)用-4.9%）*（1-業(yè)績(jī)報(bào)酬提取比例）

對(duì)于銀行預(yù)期收益型理財(cái)產(chǎn)品無(wú)關(guān)緊要的管理費(fèi)等費(fèi)用，對(duì)于凈值型理財(cái)產(chǎn)品卻是至關(guān)重要，大家再重視也不為過(guò)。

小結(jié)：為了獲取更高的實(shí)際收益率，挑選凈值型理財(cái)盡量選擇（1）業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)高的；（2）業(yè)績(jī)報(bào)酬提取比例低；（3）管理費(fèi)、托管費(fèi)等綜合成本低的。

問(wèn)題四：銀行凈值型理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)是不是很大？

理財(cái)非存款，產(chǎn)品有風(fēng)險(xiǎn)。

銀行凈值型理財(cái)產(chǎn)品只是銀行理財(cái)?shù)囊环N新形式，而新形式并不等同于高風(fēng)險(xiǎn)；

銀行都會(huì)對(duì)發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品給予一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)，分為R1-R5共五個(gè)等級(jí)，等級(jí)越高風(fēng)險(xiǎn)越大，可以作為投資者的參考。

但是，純粹只是參考。

個(gè)人認(rèn)為，現(xiàn)在5個(gè)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)根本不足以對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)做出準(zhǔn)確的差異化評(píng)估。

問(wèn)題五：銀行凈值型理財(cái)產(chǎn)品的收益波動(dòng)很大嗎？

銀行凈值型理財(cái)產(chǎn)品的收益取決于底層資產(chǎn)產(chǎn)品的收益，表現(xiàn)為凈值的增長(zhǎng)。

銀行理財(cái)凈值的波動(dòng)也就代表著產(chǎn)品收益率的變化；而凈值的波動(dòng)，一方面取決于底層資產(chǎn)的價(jià)值，也是取決于底層資產(chǎn)的類(lèi)型以及資產(chǎn)估值方法。

簡(jiǎn)單的和債券型基金做一個(gè)比較，銀行凈值型理財(cái)產(chǎn)品的收益會(huì)比債券型基金更穩(wěn)定，主要原因有二：1）凈值型理財(cái)產(chǎn)品投資標(biāo)的包括“非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)”，估值一般采用攤余成本法，波動(dòng)低；2）債券型基金投資標(biāo)的多為上市交易的債券，按市價(jià)估值，波動(dòng)較高。

更重要的是，銀行凈值型理財(cái)產(chǎn)品的種類(lèi)越來(lái)越多了，大家完全可以把它當(dāng)做是基金產(chǎn)品來(lái)對(duì)待。

理財(cái)有風(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎！

問(wèn)題六：銀行凈值型理財(cái)產(chǎn)品的收益可以預(yù)測(cè)嗎？

銀行凈值型理財(cái)產(chǎn)品的收益率取決于凈值的變化，一般而言收益率是無(wú)法預(yù)測(cè)的；

然而銀行凈值型理財(cái)投資標(biāo)的中“非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)”的存在，給產(chǎn)品收益率預(yù)測(cè)提供了一個(gè)可能性。

非標(biāo)投資的比例越大，產(chǎn)品收益可預(yù)測(cè)性越強(qiáng)。

凈值型理財(cái)?shù)囊淮筇攸c(diǎn)是會(huì)定期發(fā)布產(chǎn)品運(yùn)行報(bào)告（類(lèi)似于基金月報(bào)、年報(bào)），從中可以看到產(chǎn)品投向了哪里。

例如產(chǎn)品非標(biāo)投資標(biāo)的收益率和對(duì)應(yīng)的投資比例分別是ABCDE和abcde，那么非標(biāo)部分收益率大概等于Aa+Bb+Cc+Dd+Ee，再給債券部分一個(gè)一般的估計(jì)值便能測(cè)算整個(gè)產(chǎn)品的收益率。

小編曾做的一個(gè)產(chǎn)品收益率跟蹤表

倘若產(chǎn)品非標(biāo)投資比例很低或者不投資，那么收益率預(yù)測(cè)就有難度；而現(xiàn)在銀行產(chǎn)品投資非標(biāo)的比例也確實(shí)在下降。

測(cè)算產(chǎn)品收益率是性?xún)r(jià)比比較低的一個(gè)行為。

問(wèn)題七：凈值型理財(cái)產(chǎn)品買(mǎi)多長(zhǎng)時(shí)間比較好？什么時(shí)候買(mǎi)？

預(yù)期收益型理財(cái)大多數(shù)為封閉式理財(cái)，產(chǎn)品未到期前不能贖回。

凈值型理財(cái)產(chǎn)品多為開(kāi)放式理財(cái)，每個(gè)開(kāi)放日都可申購(gòu)贖回；而實(shí)際情況是銀行凈值型理財(cái)產(chǎn)品大多為定期開(kāi)放式理財(cái)產(chǎn)品，在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)是封閉期無(wú)法交易。

投資者購(gòu)買(mǎi)銀行凈值型理財(cái)產(chǎn)品的收益取決于凈值的增長(zhǎng)，與投資時(shí)間的長(zhǎng)短沒(méi)什么關(guān)系，與什么時(shí)間購(gòu)買(mǎi)也沒(méi)關(guān)系。

過(guò)去，重大節(jié)假日期間的理財(cái)產(chǎn)品收益會(huì)比較高；

但是，個(gè)人認(rèn)為在重大節(jié)假日前購(gòu)買(mǎi)銀行凈值型理財(cái)并不是一個(gè)明智的行為，因?yàn)榧词估碡?cái)產(chǎn)品在假期前成立，也不一定夠時(shí)間將資金投放出去，也就無(wú)法帶來(lái)收益。

重要提示：投資銀行凈值型理財(cái)產(chǎn)品也需要擇時(shí)，不同類(lèi)型的產(chǎn)品采用不同的策略。

問(wèn)題八：銀行凈值型理財(cái)產(chǎn)品的贖回規(guī)則

除固定期限的封閉式理財(cái)產(chǎn)品之外，銀行凈值型理財(cái)產(chǎn)品基本都是永續(xù)運(yùn)作的產(chǎn)品，不存在到期的概念。

與預(yù)期收益型產(chǎn)品做比較，投資者購(gòu)買(mǎi)銀行凈值型理財(cái)產(chǎn)品在贖回時(shí)可能會(huì)遇到兩個(gè)問(wèn)題：

1、投資者忘記贖回理財(cái)產(chǎn)品導(dǎo)致自動(dòng)投資到下一個(gè)周期，部分中老年客戶(hù)甚至無(wú)法理解為什么要有贖回操作，而不是自動(dòng)把本金和理解打到賬戶(hù)里；

2、部分中老年客戶(hù)無(wú)法接受資金到賬日比產(chǎn)品到期日延后幾個(gè)工作日，直接認(rèn)為這是一種欺騙性行為。

溫馨提示：具體以理財(cái)產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)為準(zhǔn)

問(wèn)題九：買(mǎi)老產(chǎn)品還是新產(chǎn)品？

銀行凈值型產(chǎn)品種類(lèi)越來(lái)越多，風(fēng)險(xiǎn)收益特征各不相同。

由于大家對(duì)新產(chǎn)品總是一無(wú)所知，除非管理人有對(duì)產(chǎn)品的投資運(yùn)作進(jìn)行專(zhuān)門(mén)的介紹；所以個(gè)人傾向于推薦大家購(gòu)買(mǎi)老產(chǎn)品，原因很簡(jiǎn)單，大家可以通過(guò)分析老產(chǎn)品的投資運(yùn)作判斷它的風(fēng)險(xiǎn)收益特征。

此外，隨著銀行理財(cái)產(chǎn)品的期限采用無(wú)固定期限的定期開(kāi)放式產(chǎn)品形式，大家以后購(gòu)買(mǎi)的銀行理財(cái)更多的可能是老產(chǎn)品。

問(wèn)題十：查閱投資運(yùn)作報(bào)告

過(guò)去的銀行預(yù)期收益型理財(cái)產(chǎn)品，到期兌付本息，基本不披露產(chǎn)品的投資運(yùn)作情況；

銀行凈值型理財(cái)產(chǎn)品不一樣，它會(huì)定期公布產(chǎn)品凈值，定期發(fā)布運(yùn)作報(bào)告，里面有很多內(nèi)容值得大家去關(guān)注。